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資金決戰(zhàn)期指首個交割日 A股如何演繹(轉(zhuǎn)載)

訾千蘭4年前 (2021-09-14)問答130
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資金決戰(zhàn)期指首個交割日 A股如何演繹

  2010年05月20日 16:46東方財富網(wǎng)內(nèi)容部

    ===本文導(dǎo)讀===

    期指“交割日魔咒”會否出現(xiàn)

    股指期貨明交割 專家釋疑大盤沖擊

    期指明日交割股市要暴跌?

    5月期指交割日會否引發(fā)大盤暴跌

    多頭丟盔卸甲大盤還將一瀉千里嗎

    三大數(shù)據(jù)論證大盤進(jìn)入底部區(qū)域

    期指“交割日魔咒”會否出現(xiàn)

    明日將迎來首個股指期貨交割日,市場擔(dān)憂交割日魔咒會否出現(xiàn)?近期險資進(jìn)場是否昭示市場底部臨近?針對這些問題,《大眾證券報》采訪了多位業(yè)內(nèi)專家。

    險資進(jìn)場昭示底部臨近?

    有消息稱中國人壽、中國平安近期大買基金。“大基金公司5月初以來普遍持續(xù)減倉,目前倉位略高于七成,而歷史低位在67%。大部分基金公司倉位已處于低位,進(jìn)一步殺跌的動能較為有限。這或許是險資買入基金的主要原因。”國海證券首席策略分析師鐘精騰表示。

    5月17日滬指暴跌136點,而中國人壽當(dāng)天申購指數(shù)型基金超10億元的消息讓市場吃驚不小,這讓市場對于底部的憧憬更加強烈。鐘精騰表示,險資近期加倉的主要是基金,也有部分估值較低的個股,這反映出險資認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)大部分釋放,但個股的風(fēng)險則未完全釋放,所以選擇基金來規(guī)避個股的風(fēng)險。至于市場在何處見底還存在不確定性。

    宏源證券策略分析師張巍認(rèn)為,在2500-2600點這個點位,見底的可能是有的,但是還需要觀察。一方面,指數(shù)經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整之后,指標(biāo)品種的估值水平已經(jīng)處于歷史低位,指標(biāo)品種短期內(nèi)進(jìn)一步大幅殺跌的可能性較小。另一方面從盤面觀察,之前地產(chǎn)板塊的反彈并未在市場中產(chǎn)生明確的趨勢認(rèn)同。暫時來看,大盤反彈高度會比較有限,2850點附近的壓力還是比較大的。

    交割日魔咒會否出現(xiàn)?

    明日將迎來首個期指交割日,那么會否誘發(fā)股指大幅波動?大通證券研發(fā)中心研究員歐陽曉輝表示,這種情況發(fā)生的可能性微乎其微。張巍也表示,交割日不會出現(xiàn)太大的波動。

    根據(jù)中金所股指期貨合約交易及結(jié)算規(guī)則,到期日收市后,交易所將以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價進(jìn)行交割結(jié)算。歐陽曉輝認(rèn)為,在這種結(jié)算制度下,要想操縱最后2小時的現(xiàn)貨指數(shù)價格幾乎不可能。之所以“交割日魔咒”在海外市場是有一定表現(xiàn),是因為他們是用現(xiàn)貨收盤前20分鐘價格平均出來的結(jié)算價。而要想去影響2個小時所有指數(shù)點的算術(shù)平均價難度是非常高。

    本周以來,5月合約持倉量在持續(xù)下降之中,市場分析人士認(rèn)為,期指主力合約已經(jīng)成功轉(zhuǎn)移至6月合約。歐陽曉輝認(rèn)為,如果合約轉(zhuǎn)移已經(jīng)成功,最后進(jìn)入到期交割的持倉量將會非常小。并且目前股指期貨仍然屬于小眾市場,股指期貨市場相對于現(xiàn)貨市場高達(dá)近10萬億的流通市值,基本上不構(gòu)成到期日影響。張巍也認(rèn)為,股指期貨的主力合約已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)移,在這一背景下,交割日不會有什么劇烈變化。

    “另外,在套利資金的作用下,愈臨近收盤,期貨指數(shù)波動將會越小,很難形成較大的到期日效應(yīng)?!睔W陽曉輝認(rèn)為,如果快到了收盤時間,股指期貨合約價格仍較大低于預(yù)估的交割結(jié)算價時,投資者可以買進(jìn)股指期貨合約持有到期;反之,如果股指期貨合約價格高于預(yù)估的交割結(jié)算價,則投資者可以賣出股指期貨合約并持有到期。這種套利方式成本非常低,持有幾分鐘后直接進(jìn)行交割,將會很大程度上平滑指數(shù)波動幅度。(大眾證券報)

    股指期貨明天迎首個交割日 專家釋疑對大盤沖擊

    股指期貨從4月16日推出以來已經(jīng)“滿月”,明天將迎來第一個到期合約的交割日。聯(lián)想起市場近期懷疑股指期貨是A股大跌的罪魁禍?zhǔn)祝芏嗤顿Y者擔(dān)心“到期日效應(yīng)”會讓股市再一次大跌。對此,專家分析指出,股指期貨對大盤影響有限,A股大跌主要還是市場本身的因素。

    對于近期大盤的連續(xù)暴跌,很多投資者都把矛頭指向了股指期貨。北京中期公司交易部總經(jīng)理胥金剛就經(jīng)常聽投資者這樣說:“有一句調(diào)侃的話說:一萬的期民套住了一億股民?!?/p>

    更讓投資者擔(dān)心甚至害怕的是,他們還沒有從股市暴跌中清醒過來,又有一個從來沒有遇到的“大麻煩”就要來了。周五,股指期貨合約將迎來它啟動以來的首個到期交割日。胥金剛說,從海外市場來看,到期交割日往往驚心動魄。

    胥金剛:“這種情況叫做‘到期日效應(yīng)’。分析一下,影響期貨市場交易有四種力量,分別是:套利資金、套期保值資金、資產(chǎn)組合資金、可能操縱的投機資金。”

    海外市場的情況是否會在中國重演?股指期貨到底對大盤有沒有影響?投資者的擔(dān)心是否有依據(jù)呢?北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡逾越認(rèn)為,如果說有影響,也只是心理上的。

    胡逾越:“硬要找到它們兩者之間關(guān)系的話,從實證分析的角度來看,倒確實有一些聯(lián)系。我們可以看到,股票市場大跌,股指期貨也是大跌。就股指期貨的功能來看,除了避險功能以外,還有一個價格發(fā)現(xiàn)功能,它的確起到了預(yù)期性的價格發(fā)現(xiàn)作用,因此對股票市場投資者的心理暗示作用還是比較明顯的?!?/p>

    一位在市場上實踐多年的資深期貨投資人許經(jīng)也非常贊同胡逾越的看法。

    許經(jīng):“股市下跌與股指期貨下跌只是一個巧合。不是因為股指期貨出來了,股市就下跌,這其中沒有邏輯的必然關(guān)系。以前股市從2245點跌到998點,從6100點跌到1600點,那時候也沒有股指期貨,它不照樣跌幅非常大嘛!”

    為什么說股指期貨與大盤的暴跌沒有關(guān)系呢?胡逾越首先從兩者的資金量方面進(jìn)行了對比。根據(jù)他的介紹,現(xiàn)在股指期貨的資金量是30億元,而股票市場的資金量達(dá)到20萬億元。北京中期公司交易部總經(jīng)理胥金剛打了一個非常形象的比喻說,一個是螞蟻,一個是大象。

    胥金剛:“我們可以看到,現(xiàn)在在股指期貨市場里沉淀的資金充其量也就幾十個億,所以說螞蟻怎么可能絆倒大象呢?”

    胡逾越說,除了在資金量方面,兩者不可同日而語以外,目前投資者的結(jié)構(gòu)也決定了股指期貨不可能對大盤帶來什么影響。

    胡逾越:“我用兩個90%來表達(dá)。一個是現(xiàn)在90%以上個人投資者而不是機構(gòu)投資者,機構(gòu)投資者幾乎還沒有進(jìn)場。二是接近90%的投資者是原有的商品期貨投資者,大量的股民并沒有蜂擁而至進(jìn)入股指期貨市場。從開戶的數(shù)量來看,也不過只有2萬多戶,跟股票市場1億多的股民隊伍比起來,那真是小巫見大巫。”

    這樣的結(jié)構(gòu)也就解釋了很多投資者看到的一個表面現(xiàn)象,就是股指期貨的交易量非常大。專家認(rèn)為,以個人投資者為主的結(jié)構(gòu)決定了股指期貨交易是以短線交易、投機為主,雖然交易量很大,但是持倉量卻很小。胡逾越以昨天的交易情況舉例說:“成交的是將近1萬5000手,而持倉量只有1159手?!?/p>

    胥金剛曾經(jīng)說到,海外市場的“到期日效應(yīng)”會有套利資金、套期保值資金、資產(chǎn)組合資金、投機資金四種力量可能影響股市,但是從目前我國股指期貨的持倉量來看,這種影響是微乎其微的。

    胥金剛:“即便周五可能出現(xiàn)現(xiàn)貨的漲和跌,它的源動力也不是來源于股指期貨這1000多手的持倉量,完全是因為當(dāng)時的市場狀況而出現(xiàn)漲和跌?!?中國廣播網(wǎng))

    期指明日交割 股市要暴跌?

    明日,股指期貨將迎來上市以來的首個交割日,股指期貨的“到期日效應(yīng)”成為投資者關(guān)心的熱點。所謂到期日效應(yīng),指的是,在股指期貨結(jié)算日,目標(biāo)指數(shù)的成交量和波動率顯著增加的現(xiàn)象。結(jié)合海外市場經(jīng)驗來看,“到期日效應(yīng)”其實并不像大部分人所理解的那樣大。

    期指交割賣壓增大

    到期日效應(yīng)產(chǎn)生的根本原因,是股指期貨采用現(xiàn)金結(jié)算的方式進(jìn)行交割,而套利的平倉交易、套期保值的轉(zhuǎn)倉交易以及投機交易者,在最后結(jié)算日的相互作用產(chǎn)生了到期日效應(yīng)。

    在最后交易日,對套利交易者來說,在期貨平倉的同時,需要出清股票,如果套利交易者比較多,同一時間內(nèi)的賣壓就會集中出現(xiàn),從而對股指形成巨大壓力,導(dǎo)致股指暴跌。對套期保值者來說,在最后交易日,需要將到期的合約移倉至遠(yuǎn)月合約,因此期指當(dāng)月期貨合約會出現(xiàn)賣壓,進(jìn)而將壓力傳導(dǎo)到現(xiàn)貨指數(shù)。

    對投機者來說,如果交割月份期指合約與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大的價差,將會利用期指現(xiàn)金交割的規(guī)則,買賣期指通過交割以達(dá)到套利的目的,從而也加大了近月合約波動的頻率。

    海外經(jīng)驗:交易量增大

    通過對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨到期日的研究,可以發(fā)現(xiàn),不管在現(xiàn)貨市場還是在期貨市場最后一個小時的交易量都較非到期日有顯著增大。同樣的,類似的現(xiàn)象還發(fā)生在加拿大、澳大利亞、德國、日本和中國香港。

    另外,在股指期貨到期日當(dāng)天,美國、澳大利亞、加拿大等國股市的價格波動率明顯增大,而英國、日本、中國香港的價格波動率則無明顯變化。因此,在股指期貨到期日當(dāng)天價格波動率并不一定會增大。

    我國情況:不會大跌

    我國的國情以及制度在很大程度上有別于海外市場,因此我國第一只股指期貨是否出現(xiàn)到期日效應(yīng)令市場格外敏感。

    到期日效應(yīng)形成的內(nèi)在根源是股指期貨的現(xiàn)金交割制度,目前滬深300股指期貨合約的交割結(jié)算價是采用最后交易日的最后2小時的滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價。這就保證了期現(xiàn)套利盤不會完全集中于最后時刻平倉,同時投機力量操縱股指的難度也變得更大。

    從股指期貨上市來的表現(xiàn)來看,市場也越來越理性。滬深300股指期貨上市初期主力合約IF1005較現(xiàn)貨價差一直高位運行,最高升水超過100點。但上周以來,價差明顯收窄,本周更持續(xù)出現(xiàn)貼水情況。預(yù)計在到期日之前,IF1005合約將始終圍繞現(xiàn)貨收盤價格上下波動,期現(xiàn)兩個市場間價格將更趨一致。因此,我認(rèn)為,明日的到期日效應(yīng)有限,股指及期指均不會因到期日的到來而出現(xiàn)非理性波動,投資者無須過分擔(dān)憂。(重慶晨報)

    5月期指交割日會否引發(fā)大盤暴跌?

    在昨日十字線的襯托下,今天大盤果然低開后震蕩拉高,早盤讓沒來得及出貨的投機盤全部獲利出逃,今天再行買入的被套的幾率更大,午后大盤在權(quán)重股的拖累下,開始走低,尾盤更是放量殺跌,而明天是股指期貨5月合約的交割日,所有的持倉者必須全部清倉,必將引起盤面劇烈波動;盤面來看,建材板塊的股票較為強勢屬于超跌反彈,估計又是一日行情的多,而其他個股走勢非常弱勢,雖有兩家公司封漲停板,但可操作性較差,1:5的漲跌比套牢更多貪婪的投資者,受益于家電下鄉(xiāng)補貼升級,電器類板塊部分個股走勢較好,黃金股繼續(xù)領(lǐng)跌;今天大盤再次縮量,場內(nèi)留下的大多數(shù)是深套的投資者,短線的投機盤消耗已盡,從今天尾盤的資金行為來看,明天或?qū)⒂休^大幅度殺跌,而明天大跌后又是短線投機客T+1抄底的好機會,激進(jìn)者踏準(zhǔn)節(jié)奏,謹(jǐn)慎者最好繼續(xù)空倉,截至收盤,大盤報收2555.94點,跌幅1.23%;

    技術(shù)面:今天大盤出師不利,以倒錘頭的K線形態(tài)報收,多頭的抵抗資金再次被空頭制約,恐慌情緒蔓延,股民信心缺失,量能極度萎縮,從近4天的K線來看,周一的那根大陰線后面緊挨著三根小K線,近乎于三胞胎的孕育線,這是嚴(yán)肅的變盤信號,明天大盤如果低開,將加大暴跌的概率;而面對超跌,各項技術(shù)指標(biāo)都已經(jīng)純化,冒險的投資者更要注意風(fēng)險。(上海金匯)

    多頭丟盔卸甲 大盤還將一瀉千里嗎?

    大盤今日呈現(xiàn)沖高回落、縮量下挫走勢。在美股持續(xù)下跌的影響下,兩市紛紛低開,但在建材、水泥、鋼鐵、軍工等板塊的拉臺下,股指快速上行至紅盤并多次站上2600點整數(shù)關(guān)口。無奈其他大盤權(quán)重股沒有繼續(xù)發(fā)力跡象,市場人氣也始終不能亢奮。大盤返身向下,深成指也無奈失守5日線。盤面上看,農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、釀酒、食品等防御性品種跌幅較大,而地產(chǎn)、有色、化工等板塊也是遠(yuǎn)弱于大盤。尾盤,股指在2570點一帶來回震蕩不成再次被空頭殺跌,恐慌氣氛一度蔓延。至收盤時,8成個股下跌,兩市僅有2只個股漲停,跌停個股數(shù)有6家,成交量比昨日再度萎縮。

    央行今日發(fā)行第四十一期中央銀行票據(jù),期限3個月,發(fā)行量60億元,利率為1.4492%,利率較上期有所提高。同時發(fā)行第四十二期中央銀行票據(jù),期限3年,發(fā)行量1200億元,利率為2.70%,較上期下降0.02%。本周公開市場到期資金為950億元。本周3月央票發(fā)行量降至兩年來的低點僅為60億元,在一定程度上反映了資金面略有緊張。上次上調(diào)準(zhǔn)備金率之后,市場凍結(jié)資金約為3000億元,而市場到期資金量又不充裕,這也使得央行放緩了回收流動性的舉措。而3年期央票發(fā)行利率向來是基準(zhǔn)利率的風(fēng)向標(biāo)。2.7%的水平雖然較之前有0.02%的降幅,但同之前市場預(yù)期的2.6%相比,還是有一定的差距,也就是說,實際上央票利率是在溫和上行。這也表明加息預(yù)期在無形中來臨。何時加息,這個難題困擾著決策層。在南方暴雨的影響下,物價依舊有很大的上行壓力,占據(jù)CPI比重最大的食品,也將直接決定著通脹水平。雖然發(fā)改委言辭還較為溫和,5、6月份可能達(dá)到3%的水平,但不排除大幅超過這個警戒線。因此,在加上新一輪地產(chǎn)調(diào)控政策的配合,央行會隨時加息,最快將在5月底甚至6月初。對這一點,我們應(yīng)該有一個清晰的認(rèn)識。

    展望后市,在第一張滬深300股指期貨合約即將交割前夜,市場顯得尤為謹(jǐn)慎,6月份合約成為主合約之后,它的影響將更為市場看重。大盤依舊是被5日線所壓制,這也是短期壓力位,2600點屢攻不破,這個區(qū)間的超底籌碼也將逐步松動,從而將股指打下一個平臺。目前的空頭市場,還需要靠外力刺激,在利好消息難以突臨的情況下,市場也只有等待利空消息的集中釋放,比如利率政策的明朗和后期更為嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺。也只有這樣才能讓股指獲得超跌反彈動力。大盤目前17倍左右的PE比歷史均值27倍有明顯折價,但在一個極度弱勢的市場,投資者考慮更多的不是向上的反彈空間,而是向下的殺跌空間還有多大——歷史最低值為12倍。這或許就是牽引股指繼續(xù)下探,苦苦尋求底部的原因之一。恒基投資分析師陳曉慧建議,操作上,投資者繼續(xù)多看少空,嚴(yán)格控制倉位,耐心等待市場底部的真正探明,關(guān)注金融板塊動向。(恒基投資)

    三大數(shù)據(jù)論證大盤進(jìn)入底部區(qū)域

    市場在近期悄然走強,你想急速的下跌也不太可能急速的漲回來,對于大盤的分析就不要太激進(jìn)了,但對于相對的底部區(qū)域判斷可是馬虎不得,從表面上看大盤的指數(shù)沒精打采,但個股在上周到本周反彈超過20%以上的那簡直是太多了,明顯的分化走勢和反彈路線,也再次個給予我們一個非常清醒的提示,大盤的底部區(qū)域是逐漸的明確的,但機會不一定同時出現(xiàn),分化時的很多股票不一定隨著大盤來逐漸反彈,而個股機會真是非常之多,但不管如何,我的指導(dǎo)方針是在短期之內(nèi)不會改變的,指望著大盤能給予大多的驚喜,我想就是省省把,這個的可能簡直是太小哦,但個股的機會可能給予大家不同程度的驚喜,重點在于個股上把握和挖掘,注意波段,如果反彈來了,也要記住一定把倉位控制在50%上下,導(dǎo)出一部分現(xiàn)金來,這樣我想會更加主動,從股指到近期的量能變化,短線的股指可能進(jìn)一步一相對的新箱體的底部區(qū)域了,也就是2500—2800點的箱體可能是近期一大段時間主要的態(tài)勢,一定做好個股的波段和反彈的節(jié)奏,指望大盤能徹底走強現(xiàn)在時間還有點早,還是原來的那句話,市場逐漸進(jìn)入一個反彈周期,相對的底部區(qū)域,但由于個股和量能以及資金的不同,不可能同時反彈,要時刻注意節(jié)奏和波段的實戰(zhàn)中含義。

    PB和PE相互對照反彈機會在個股不在大盤

    歷史最低PE出現(xiàn)在1994年7月29日,當(dāng)時是11.96倍,A股截止到5.14日PE是17.30倍,處于歷史相對低位。但是我們發(fā)現(xiàn)圖形上95年之前PE波動很大,這其實和市場剛剛建立、監(jiān)管不到位以及當(dāng)時上市公司數(shù)量較少,無法代表整個宏觀經(jīng)濟等因素有關(guān)。因此我們重點統(tǒng)計了99年—2008年這一完整的10年經(jīng)濟景氣周期之后的PE的估值中樞,現(xiàn)在的PE17.3倍與歷史估值中樞PE27倍的偏離度為56%,可以說確實超跌了很多。但是由于估值外因素例如宏觀經(jīng)濟預(yù)期以及政策的影響,恐怕這一超跌現(xiàn)象還會延續(xù)一段時間。

    橫向比較來看,也處于相對低的位置,只比恒指和英國富時指數(shù)稍微高一點兒,根據(jù)上述兩國的PE,可見底線大約在14倍。我們再根據(jù)上述4大股指現(xiàn)在的PE與近十年來的估值中樞比較來看,除了日經(jīng)指數(shù)仍然在估值中樞之上以外,其他股指都在估值中樞之下:英國富時偏離14%、日經(jīng)偏離3%、標(biāo)普偏離22%,而我們中國偏離56%,可見我們確實超跌太多。故此,個股機會一定在盤中在逐漸加大,不要在害怕了,短線的大盤已經(jīng)真是的走進(jìn)一個底部欲取在積極醞釀反彈周期的產(chǎn)生。

    現(xiàn)在的PB在底部區(qū)域如何理解動態(tài)估值對于市場影響

    估值底線PE是11—12倍、PB是2—2.3倍我們首先采取PB=ROE×PE估算一個PE的估值底線區(qū)間。我們邏輯核心是對PB和ROE進(jìn)行歷史經(jīng)驗取值,然后用取極值的方法來得到一個PE的極限理論值。近十年P(guān)B最低值2.12倍,ROE最高是19.04%,因此經(jīng)過計算極限PE是11倍;然后再用“成本ROE”作為評估A股市場PB底線的方法。成本ROE=ROE/PB,反映了投資者以當(dāng)時的市場價格投資股票市場時,單位PB對應(yīng)的ROE水平,成本ROE水平越高,隱含的長期投資回報率就越高。根據(jù)5.14日的數(shù)據(jù)計算,A股市場的成本ROE水平已達(dá)5.95%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出一年期定期存款利率,所以安全邊際是有的,只不過估值外的宏觀以及政策因素將其扭曲;最后再看ROE和PB的匹配程度,我們采用縱向類推法計算得出2010年ROE全年在15—16%之間,則對應(yīng)的歷史上在此區(qū)間ROE的年份為94年和07年,當(dāng)時所對應(yīng)的PB分別是11.94倍和6.29倍,由于94年當(dāng)時上市公司不多因此和現(xiàn)在的環(huán)境不相匹配,因此我們簡單對比現(xiàn)在的PB2.66倍和07年的PB也可以看出現(xiàn)在安全邊際還是非常高的,同時我們注意到07年的最低PB是3.81倍,即使這樣對比,現(xiàn)在的PB也還是底部。但是對比近十年來最低PB2.12倍,現(xiàn)在的PB依然溢價了25%。

    中期市場和短期市場的判斷區(qū)間和劃分

    PE估值底線為14—16倍,PB底線為2—2.3倍,大盤短期仍然會弱勢調(diào)整綜上,任何方法其實測算估值底線都有偏差的概率,我們只是從多角度盡可能呈現(xiàn)完整的PE估值底線區(qū)域,結(jié)合估值外的一些因素判斷,我們更傾向于PE估值底線為14—16倍、PB底線為2—2.3倍,對應(yīng)點位為2200—2500點。跌入這個區(qū)域我們認(rèn)為下行的空間可能就會比較有限,而跌入的深度還需要取決于估值外的一些刺激性因素例如:宏觀經(jīng)濟預(yù)期、政策等。因此鑒于現(xiàn)在不論是PE還是PB距離估值底線都還有下行空間,因此整體上我們依然維持大盤繼續(xù)弱勢調(diào)整的判斷。故此,短線的大盤可能進(jìn)一步新箱體在2500點—2800點之間,只有等這個箱體弄好了—也震蕩差不多了,市場才會在選擇方向,但我的建議就是減倉在理由反彈中的最好作用,這點一定時刻記住和注意,一定要在反彈中把倉位降低下來。

    總之:

    銀行板塊的市盈率低于10倍時,屬于估值低位區(qū);歷史低點為7.97倍,目前市盈率為9.46倍,距離低點尚有19%空間。市盈率10-20倍為估值合理區(qū)間,超過20倍有高估之嫌。而如果我們以銀行的PE可下行空間去套用上證綜指PE的話,則上證綜指會在14倍左右。

    目前房地產(chǎn)總體的靜態(tài)市盈率為20多---在歷史底部區(qū)域。截止2010年5月11日A股市場房地產(chǎn)股的靜態(tài)市盈率為23.8%,按2010年一季度來計算為23.4處在歷史底部區(qū)域。如果把房地產(chǎn)的PE下行空間等同于上證綜指的PE下行空間的話,則上證綜指PE底線在16倍。

    目前房地產(chǎn)總體的動態(tài)市盈率為14.5左右---為歷史低點。截止2010年5月11日A股市場房地產(chǎn)股的動態(tài)市盈度在14.71,已處在歷史的低點下即2009年1月初的14.93。近六年P(guān)E最高106.82,最低14.93。故此,這樣的劃分,15倍的機會就是2510點---而在14倍的時刻對應(yīng)的點位就是2350點,因此,還是原來的判斷,市場進(jìn)一步一個底部相對區(qū)域,也逐漸開始哦了新的箱體運行,進(jìn)一步一反彈周期,主要在個股上的反彈和波動伏案實戰(zhàn)操作含義,不要太過于希望在股指上,就是面對想在反彈最好的看法和最佳的行動。(國元證券)

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