開源證券股份吉印通張宇光,逄曉娟近期對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：開門紅順利實(shí)現(xiàn)，全年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)》，本報(bào)告對(duì)貴州茅臺(tái)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為1762.0元。

貴州茅臺(tái)(600519)

一季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期，全年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)

經(jīng)公司初步核算，2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長(zhǎng)18%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)205.2億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右，收入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略超預(yù)期。公司直營(yíng)化和高端化路徑清晰，成長(zhǎng)空間充足，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，我們上調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，并新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年凈利潤(rùn)分別為739.1（+0.1）億元、872.4（11.9）億元、1016.0億元，同比分別+17.8%、+18.0%、+16.5%，EPS分別為58.84（+0.01）元、69.44（+0.94）元、80.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.9、25.3、21.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

“i茅臺(tái)”渠道貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)，春節(jié)旺季下傳統(tǒng)渠道投放增加

貴州茅臺(tái)數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)“i茅臺(tái)”2022年二季度上線，我們測(cè)算2023年Q1報(bào)表貢獻(xiàn)約47億元，屬于純?cè)隽浚星涝鲩L(zhǎng)4%左右，較2022年全年下滑9%的速度有提速，因?yàn)榇汗?jié)是傳統(tǒng)銷售旺季，傳統(tǒng)渠道投放量有增加。

全年15%增長(zhǎng)有望超目標(biāo)完成，直營(yíng)和非標(biāo)產(chǎn)品占有將持續(xù)提升

公司公布2023年收入增長(zhǎng)目標(biāo)15%，參考公司歷年目標(biāo)指引和實(shí)際落實(shí)情況，最終實(shí)際達(dá)成情況均超目標(biāo)指引。2023年公司一方面將通過持續(xù)提升直營(yíng)渠道和非標(biāo)產(chǎn)品占比，一方面主產(chǎn)品飛天茅臺(tái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，完成全年規(guī)劃目標(biāo)。

節(jié)后飛天茅臺(tái)批價(jià)平穩(wěn)，宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)下批價(jià)有望逐步回升

2023年春節(jié)后飛天茅臺(tái)價(jià)格維持平穩(wěn)，需求仍有韌性，后續(xù)隨著宏觀環(huán)境進(jìn)一步上行，價(jià)格預(yù)計(jì)將穩(wěn)步回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)致使需求下滑，省外擴(kuò)張不及預(yù)期等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券蔣祎研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.51%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利733.16億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為30.12。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有41家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)38家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為2349.25。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，貴州茅臺(tái)（600519）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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