上半年完成全年信貸目標(biāo)近九成 緊縮預(yù)期再高漲

021yin.com 2006年07月15日 00:00 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)

　　貨幣流動(dòng)性過(guò)剩仍然是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中較為突出的問(wèn)題 郭晨凱 制圖

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　　央行14日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，廣義貨幣（M2）余額為32.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.43%，狹義貨幣（M1）余額為11.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.94%。上半年全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為21.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.24%。前6個(gè)月人民幣貸款增加了2.18萬(wàn)億元，同比多增7233億元，完成央行全年新增貸款目標(biāo)的87%。

　　上述數(shù)據(jù)表明，我國(guó)流動(dòng)性過(guò)多的狀況并沒(méi)有得到根本改變，經(jīng)濟(jì)面臨越來(lái)越大的過(guò)熱壓力。分析人士普遍預(yù)期央行將采取進(jìn)一步的緊縮措施，但究竟會(huì)動(dòng)用何種政策工具卻有不同猜測(cè)，可能的選項(xiàng)包括加息、擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等。

　　本報(bào)記者 唐昆 苗燕

　　本周，幾乎所有的投行都試圖對(duì)同一件事做出預(yù)測(cè)———央行加息。荷銀、花旗集團(tuán)、瑞士信貸、大摩的經(jīng)濟(jì)師們均不約而同地預(yù)計(jì)，央行將在短期內(nèi)加息27個(gè)基點(diǎn)。

　　唐旭：加息空間較大

　　昨日，中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)唐旭對(duì)記者表示，我國(guó)加息的空間相對(duì)較大，但是央行是否采取加息政策還將取決于經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。

　　“上半年GDP增幅將高于第一季度的10.3%。”在一次研討會(huì)后唐旭稱(chēng)，雖然這一增速較快，但是并不能就此判斷中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期。此前有媒體報(bào)道稱(chēng)，第二季度GDP增速高達(dá)10.9%。

　　為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，中國(guó)人民銀行曾于今年4月上調(diào)貸款利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，此后央行于6月宣布存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　就在本周，央行本年度第三次動(dòng)用定向票據(jù)，500億元定向央行票據(jù)的矛頭直指建行、中行等6月份信貸增長(zhǎng)突出的銀行。與此同時(shí)，央行還繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作加大回籠力度。本周央行鎖定資金1300億元，創(chuàng)下了20周以來(lái)的新高。

　　而近日，瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬與摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠均做出了相同的判斷：即利率在短期內(nèi)將提升27個(gè)基點(diǎn)，而下半年將再次提高27個(gè)基點(diǎn)。理由是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯偏熱，全球各大經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入加息周期，則為我國(guó)升息提供了一定空間。

　　值得注意的是，更多市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)央行將同時(shí)調(diào)升存款、貸款的基準(zhǔn)利率，因?yàn)橹惶嵘J款利率可能造成銀行利差增大，刺激其擴(kuò)大放貸規(guī)模。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為本輪宏觀(guān)調(diào)控，銀行利益應(yīng)當(dāng)做出一定程度的讓步。

　　上半年完成全年新增貸款目標(biāo)87%

　　雖然上半年央行政策調(diào)整的密度為近年來(lái)少見(jiàn)，但是上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)似乎并未向一系列的緊縮政策低頭。

　　第二季度GDP增長(zhǎng)依然超過(guò)10%。 6月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)35%左右，高于1月至6月投資增長(zhǎng)31.3%的速度。此外，生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)攀升，6月份流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格總水平比年初上漲8.8％。而6月份CPI也增長(zhǎng)至1.5%。

　　此外，央行數(shù)據(jù)顯示，6月末M2余額32.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.43%，增幅比去年同期高2.76個(gè)百分點(diǎn)；M1余額11.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.94%，增幅比去年同期高2.69個(gè)百分點(diǎn)。前6個(gè)月人民幣貸款增加了2.18萬(wàn)億元，同比多增7233億元，完成央行全年新增貸款目標(biāo)的87%。

　　與此同時(shí)，6月末國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到9411億美元，同比增長(zhǎng)32.37%

　　商務(wù)部數(shù)據(jù)則顯示，6月份我國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到145億美元，再創(chuàng)年內(nèi)新高；與此同時(shí)，1月至6月，我國(guó)貿(mào)易順差同比增長(zhǎng)高達(dá)54.9%。有報(bào)告稱(chēng)，今年我國(guó)貿(mào)易順差將可能超過(guò)1500億美元。

　　“投資、出口這兩個(gè)比較重要的拉動(dòng)力今年沒(méi)有任何減緩的趨勢(shì)，而消費(fèi)卻是國(guó)家要大力促進(jìn)的?！眮喰懈呒?jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健稱(chēng)。

　　加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響更直接

　　“6月份貸款增加依然較多。上次加息的效果至少在這一個(gè)月還沒(méi)有完全顯現(xiàn)出來(lái)。加息通常有8至9個(gè)月的滯后期?！?亞行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健表示，如果貸款持續(xù)膨脹，投資必然難以下降，因此央行有必要出臺(tái)進(jìn)一步緊縮措施。

　　事實(shí)上，6月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于緊縮貨幣的效果并不明顯。提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)比加息更精確一點(diǎn)，但是要論對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，則加息影響力更大、更直接、更寬泛。

　　莊健還預(yù)計(jì)今年可能出現(xiàn)通脹的跡象?！案鞣矫嫘枨笤鲩L(zhǎng)快的時(shí)候，只能是拉高價(jià)格。而加息肯定能對(duì)通脹起到一定的預(yù)防作用?！彼A(yù)計(jì)升息幅度不會(huì)太大，每次將在27個(gè)基點(diǎn)左右。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰持同樣觀(guān)點(diǎn)：盡管目前中國(guó)面臨的通脹還在可控范圍之內(nèi)，但是風(fēng)險(xiǎn)還是比較大，因?yàn)橹袊?guó)是能源、大宗商品的進(jìn)口大國(guó)，面臨的原材料成本上升的壓力比其他國(guó)家要大?！皬倪@個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)應(yīng)該可以考慮加息?！?/p>

　　丁志杰還認(rèn)為，由于我國(guó)的外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量被動(dòng)增加，此前采用的加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率的手段并沒(méi)有從根本上改變流動(dòng)性過(guò)多的狀況。

　　今年上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表 (單位：億元)

　　項(xiàng)目 2006.01 2006.02 2006.03 2006.04 2006.05 2006.06

　　各項(xiàng)存款 291436.87 297671.93 305532.64 310105.35 314347.80 318455.71

　　儲(chǔ)蓄存款 147994.31 151179.62 152819.02 153401.04 153523.40 154996.87

　　各項(xiàng)貸款 199492.05 201020.25 206394.59 209555.78 211649.97 215299.12

　　短期貸款 89423.62 89921.32 91773.75 92586.68 93441.83 95120.73

　　中長(zhǎng)期貸款 89680.58 90345.67 92524.96 93886.45 95246.57 97682.20

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源: 央行網(wǎng)站)