金選·核心觀點(diǎn)

行業(yè)觀點(diǎn)

特斯拉HW4.0硬件曝光，我們認(rèn)為新一代硬件升級(jí)將持續(xù)利好計(jì)算芯片、存儲(chǔ)芯片、光學(xué)模組、以太網(wǎng)接口、GPS模組、通信模組和域控制器。具體體現(xiàn)在：*）FSD芯片性能小幅提升，內(nèi)核數(shù)量從*2個(gè)提升到20個(gè)，TRIP內(nèi)核數(shù)量從 2個(gè)增加到3個(gè)。HW4.0背板的CPU和GPU保持不變，仍然基于AMD架構(gòu)，HW4.0整體提升了算力并降低功耗；

2）內(nèi)存容量、規(guī)格和價(jià)值量大幅度提升，容量上從8顆2GB升級(jí)到**顆2GB，規(guī)格上從LPDDR4升級(jí)到GDDR*，以往因算力需求不高以及GDDR功耗過高等因素，導(dǎo)致車廠普遍使用LPDDR系列芯片，特斯拉開創(chuàng)了在車載領(lǐng)域使用GDDR的先河，預(yù)估價(jià)值量從上一代的20美元提升到約200-250美元；

3）HW4.0的攝像頭接口由9個(gè)增至*2個(gè)，前視攝像頭采用像素更高的IMX490，對(duì)連接器的數(shù)據(jù)傳輸能力和可靠性提出更高要求；

4）新增以太網(wǎng)連接器是單對(duì)線車載以太網(wǎng)接口，目的是接入4D毫米波雷達(dá)，相較于傳統(tǒng)毫米波雷達(dá)，連接器由CAN接口升級(jí)為百兆以太網(wǎng)接口，最高傳輸速率有百倍提升；

5）GPS模塊連接器新增L5頻率，由雙頻升級(jí)為三頻，以提升定位精度；

*）HW4.0采用LTE-A車規(guī)級(jí)無線通信模組AG525R-GL，但藍(lán)牙與WiFi還是LG INNOTEK的ATC5CPC00*，未來有進(jìn)一步集成的空間。

投資邏輯

自動(dòng)駕駛和新能源應(yīng)是未來*5年最大的科技變革。從人駕到類似智能服務(wù)器裝四輪驅(qū)動(dòng)的自駕的轉(zhuǎn)變將對(duì)硬件產(chǎn)業(yè)鏈形成巨大的提升，大幅提高激光雷達(dá),攝像頭,毫米波雷達(dá),CV2X等感知層片,GPU/CPU/FPGA/AI芯片等決策層芯片，以及高速以太網(wǎng)接口等執(zhí)行層芯片的需求。

我們認(rèn)為從傳統(tǒng)燃油車轉(zhuǎn)向新能源汽車，接著是SAE L3-5級(jí)自動(dòng)駕駛的占比提升，加上電動(dòng)車及自動(dòng)駕駛的技術(shù)演進(jìn)（耗能降低，電池密度提升，電源轉(zhuǎn)換系統(tǒng)重量降低，攝像頭，傳感器，激光雷達(dá)數(shù)量提升，及人工智能芯片運(yùn)算能力提升但要求耗能持續(xù)降低），這些技術(shù)演進(jìn)將逐步拉升每臺(tái)新能源車的半導(dǎo)體價(jià)值，這兩大驅(qū)動(dòng)力對(duì)全球汽車半導(dǎo)體公司及產(chǎn)業(yè)未來二十年將產(chǎn)生重大影響。

我們看好自動(dòng)駕駛的發(fā)展對(duì)硬件產(chǎn)業(yè)鏈形成巨大加持，下列板塊有望持續(xù)受益：*）算力芯片：AI拉動(dòng)GPU/FPGA/ASIC量價(jià)齊升；2）存儲(chǔ)芯片：看好2023年存儲(chǔ)板塊止跌反彈；3）高速連接器：智能化驅(qū)動(dòng)量價(jià)齊升，國產(chǎn)化有望快速提升；4）車載攝像頭：智能化驅(qū)動(dòng)成長，轉(zhuǎn)型Tier*打開長期空間。5）車載雷達(dá)：短期內(nèi)看好4D毫米波雷達(dá)彌補(bǔ)純視覺短板，長期看好多傳感器視覺融合趨勢(shì)。

成本約束下的智能駕駛功能深化是確定趨勢(shì)。特斯拉智能駕駛系統(tǒng)迭代聚焦算力提升與芯片自研，提升智能駕駛功能、降低量產(chǎn)成本。在特斯拉的引領(lǐng)下，同時(shí)伴隨國內(nèi)新能源車滲透率從22年的25%向35%演進(jìn)，23年新車型大幅增加競(jìng)爭加劇的大背景下，降成本將成為2023年汽車產(chǎn)業(yè)鏈的主旋律之一。

國內(nèi)車企通過模組制式升級(jí)與定位精度提升等多元技術(shù)路線深化智駕功能，補(bǔ)充算力算法不足。未來多功能集成與通信制式升級(jí)帶來模組價(jià)值量提升，衛(wèi)慣組合伴隨北斗系統(tǒng)完善有望迎來市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)會(huì)，智駕域控與新型傳感器成本下降加速搭載率提升。

投資建議與估值

我們認(rèn)為隨著特斯拉新一代硬件的升級(jí)，將有力推動(dòng)自動(dòng)駕駛向前發(fā)展，利好底層計(jì)算芯片、存儲(chǔ)芯片、光學(xué)模組、以太網(wǎng)接口、高速連接器、GPS模組、通信模組和域控制器。建議重點(diǎn)關(guān)注：英偉達(dá)、AMD、裕太微、北京君正、經(jīng)緯恒潤、移遠(yuǎn)通信、美格智能、華測(cè)導(dǎo)航、電連技術(shù)、韋爾股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示海外市場(chǎng)陷入衰退；新能源車和自動(dòng)駕駛滲透率提升不如預(yù)期；各下游市場(chǎng)需求不如預(yù)期；美國加大對(duì)華制裁力度。